【尽职尽责+金牛待启】公开回应股市下跌的,为什么是易纲?而不是刘士余?——草根代笔
【尽职尽责+金牛待启】公开回应股市下跌的,为什么是易纲?而不是刘士余?——草根代笔
论文作者:实一论文网 论文来源:www.1688lw.cn 发布时间:2018年06月26日

 

  易纲就股市大跌问题接受专访,许多人不明白,为什么是央行?而不是证监会?在我们看来,股票市场预期管理的主要职责非央行莫属。

  在美国,主要负责股市预期管理的机构是谁?当然是美联储;每次股灾出面救市的是谁?当然是美联储。财长、甚至总统出面喊话都是辅助性角色,但无论如何我们从来都没听说美国证监会出面救市,或针对股市行情说三道四。股市总体走势是否失灵?是否存在系统性风险?市场情绪是否需要调试?都是美联储的职责,而美国证监会只是负责上市公司的行为监管。换句话说,美联储负责系统性风险的管理,而证监会负责非系统性风险的管理,其中的分工非常明确。

  中国金融市场走向规范的重要标志就是“明确责任主体”,证监会针对股市系统性风险发表看法是不合适的,因为它没有管理工具。市场失灵要么表现为“情绪狂热,流动性过旺”,要么表现为“情绪低迷,流动性枯竭”,所以,这有中央银行才有资格站出来告诉市场,我们将如何确保股市流动性充足,或我们将采取这样的措施抑制流动性过旺,并借此调试市场情绪。1987年10月19日,美国股市著名的“黑色星期一”,是时任美联储主席格林斯潘一句话——我们将为证券公司提供无限量流动性,立即恢复了市场正常运行;2008年金融危机同样如此,在政府包揽金融机构坏账的前提下,伯南克的大规模“QE+扭曲操作”解救了美国金融市场,股市连续9年上涨解救了美国经济。

  现在,尽管中国股市下跌原因可以说出一大推,但根本问题是股市流动性几近枯竭,整个过程大致可以分为三个层面:第一个层面:2010年之后,宏观经济政策错配——紧缩货币政策对积极财政政策不仅不配合,而且反向用力,结果紧缩货币压制股市,而积极财政政策吸干金融资源,民间企业告贷无门,并严重推高市场利率,同时吸引大量实体经济资金和社会资金大规模从事金融投资,在股市下跌中撤出的资金也大量流向金融套利市场。实际上,宏观经济错配的问题迄今也没能得到妥善解决。

 


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